(1919-1932) En estos años, el autor escribe sobre todo crítica literaria y ensayo, abandonando poco a poco la poesía.
En 1927 es elegido miembro de la Real Academia, aunque nunca llegará a ocupar su sillón.
En 1928 conoce a Pilar Valderrama, mujer que se convertirá en la Guiomar de sus últimos poemas, y con la que mantendrá una relación amorosa.
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